行情導讀：

截至 2 月 26 日夜盤收盤，主力合約下跌 2.44%至 256820 元/噸。

驅動分析一：緬甸地區發布辦理開采、選廠、探礦許可證的公告，供給側修複預期

自2024年8月1日起，緬甸曼相礦區停止錫礦生產，做為中國最大的錫礦進口來源國，緬甸地區的停產使的國內原料供應緊張。根據進口統計數據，2024年我國錫礦的總進口量降至15.89萬噸，同比下降了36.18%。特別是從緬甸進口的錫礦量，大幅減少至7.64萬噸，降幅達到57.67%。受到錫礦供應短缺的強烈衝擊，國內錫礦加工費用自11月起多次下調，累計降幅達到2000元/噸，並持續在低位運行。

昨日，緬甸佤邦工業礦產管理局發布了一則重磅公告，宣布將重新啟動開采、選廠、探礦許可證的辦理工作。這一舉措預示著緬甸錫礦生產有望恢複，屆時供給側的緊張狀況將得到顯著緩解。市場對於供應側修複的預期迅速作出反應，錫價應聲大幅回落。

驅動分析二：特朗普關稅政策製裁反複，市場避險情緒升溫

在2月26日的內閣會議上，特朗普談及對加拿大、墨西哥、歐盟的關稅。特朗普在內閣會議上表示，大部分關稅將繼續實施。美國將從4月2日起對進口自墨西哥的商品和進口自加拿大的非能源類商品征收25%的關稅。更令市場擔憂的是，特朗普還承諾將很快擴大關稅範圍，稱將對歐盟征收25%關稅，適用於汽車和其他各種商品。

展望後市：

若緬甸地區後續錫礦生產恢複順利，錫礦緊張情況將得到明顯緩解，供給側緊張對錫價的支撐將明顯走弱。需求方麵，全球半導體銷售額雖維持增長，但同比增速已從去年10月連續放緩，本輪半導體周期或已見頂，後續消費走弱預期。綜上所述，市場情緒偏弱疊加基本麵改善情況下，預計短期錫價將延續偏弱運行，可考慮輕倉試空，關注緬甸地區錫礦生產恢複情況。